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修复后现反百度熊掌号升级复债市拐点未至境

2019-02-03 06:12:06

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  【投诉】这一轮反弹属于超跌之后的修复性行情,未来市场可能还会有反复。

  对利率债而言,艰难时刻可能已过去,但中低评级信誉债及城投类债券还得面对诸多考验。

  谨慎情绪并未消弱中国证券报:1月下旬以来,国内债市出现一轮上涨,原因主要是什么?赵巍华:主要有四方面原因:1是资金面持续宽松

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,债市在经过一年多的调整后收益率到达较高水平,她的本书《蚕丝中国飞弹之父钱学森》广受好评投资价值逐渐显现。

  二是随着政策对经济增长的关注点从增速转向质量、严控地方政府债务增长等新监管措施实行、基建预期降温,市场对经济增长的预期下降,和缓债市偏空情绪。

  3是国内债券市场情绪从前期的恐慌兜售转为相对麻痹,全球债市从下跌转入震荡格局,利于市场出现一轮修复式上涨。

  四是美股大跌引发A股在内的全球金融市场波动率显著放大,市场避险情绪也提振了债市做多的交易情绪。

  周冠南:首先,资金面持续宽松,点燃做多情绪。

  今年春节前央行通过CRA、定向降准等特殊手段维护流动性,让市场对货币政策持续偏紧的态度产生了动摇;春节过后,央行继续释放大量流动性,资金面维持宽松;预计到3月20日,央行大概率将维持资金面平衡状态,对于货币政策转向的判断目前没法证伪或证实。

  其次,市场情绪回暖。

  去年12月下旬到今年1月中旬,债市收益率延续爬升,市场情绪极度悲观,但1月中旬后监管政策趋于平静叠加流动性宽松催生了市场的乐观情绪,市场出现情绪带动情绪的自反馈。

  另外,人生是醉市场对于政策的耽忧有所减弱,认为资管新规可能在过渡期等方面有所放松。

  再次,年初有一定季节性的配置需求释放,供给则相对有限,只要部分投资者作出方向的判断,在交易不多的情况下就会带动一部分市场情绪。

  应看到,这轮反弹和之前几次熊市反弹并没有本质区别,主要还是资金面阶段性宽松造就的。

  中国证券报:进入3月份,行情再现反复,制约利率下行的主要因素是什么?赵巍华:资金面宽松背景下,利率债和高评级信誉债收益率出现一轮下行,但对后续利率下行空间不宜太乐观。

  金融去杠杆初战告捷,但远未结束。

  一方面,相对较高的利率水平有利于保持主动去杠杆的压力,货币政策近期并不会转向宽松;另一方面,在资产端的杠杆有效出清之前,金融体系的边际负债成本难以快速下降,新增资产配置空间有限,很难出现对债券类资产延续的强力配置动力。

  美联储加息缩表仍在进行,3月下旬的美联储议息会议决定加息几无悬念。

  考虑到要减缓金融系统表外进表的巨大压力,央行调整存贷款基准利率的可能性和必要性增大。

  邻近关键时点,市场转向谨慎乃是情理之中。

  周冠南:制约利率进一步下行有几个重要因素:,监管政策仍然是悬在债券市场之上的达摩克利斯之剑。

  第二,央行货币政策是不是已经边际放松有待确认。

  今年货币政策可能会边际放松,但条件是资管新规等监管文件落地,机构行动被明确约束且杠杆明显下降,为政策微调放松提供机会,但目前看时机还没到。

  此外,美

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