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好当家600467公司盈利增长能否追得上

发布时间:2019-11-09 18:11:24

好当家(600467):公司盈利增长能否追得上高估值

投资要点:公司核心的水产毛利额同比仅增长30%水产养殖产品刺参去年捕捞量1354万吨(+34%),刺参鲜销价为190元/公斤(+53%);海蛰销量同比增长4%,销价同比增长48%,公司核心的水产业务毛利额同比增长30%。食品加工业和捕捞毛利上升分摊了固定费用,使得净利润上升幅度达到89%。

通过增发带动养殖海域扩大是提升盈利的步公司在海水养殖同行扩大海域、大幅提升盈利的压力下,本次提出增发一个亿融资12.4亿的计划,目的是增加对适宜海域的投资,扩大刺参养殖面积、培育更多参苗、投放底播礁石。

我们认为,筹集资金只是提升盈利的步,公司方面仍有繁多事情要做。

管理层力量单薄可能影响公司未来盈利增速集团公司董事长唐传勤先生从台下走到台上,但基于公司中心局限在小地方,管理团队显得单薄。为投资者批评的销售渠道和销售方式至今仍无改变,虽然营销中心搬迁到济南,但营销效果仍难于预测(10年亏损677万元)。我们担心,管理因素可能会影响公司未来宏伟计划的实施进度。

维持中性评级基于我们对公司的定性和定量分析,股票现价按我们预测业绩计算,11和12年市盈率为47和37倍,对于公司未来盈利增长能否追得上目前高估值,我们保持谨慎态度,维持"中性"投资评级。

风险因素:遇到恶劣天气情形;消费者对于海产品需求发生结构上的变化。

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